专题：聚焦好意思股2024年第二季度财报爱唯侦察论坛bt工厂
蔚来当天发布了狂妄6月30日的2024年第二季度财报：总营收为174.460亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%。净亏本50.460亿元，同比减亏16.7%，环比减亏2.7%。不按好意思国通用管帐准则，调度后的净亏本为45.352亿元，同比减亏16.7%，环比减亏7.5%。
详见：蔚来第二季度营收174亿元 经调净亏本45亿元财报发布后，蔚来创举东说念主、董事长、CEO李斌，CFO奉玮，财务副总裁曲玉，成本市场副总裁魏玉出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回复了分析师发问。
以下是分析师问答范例部老实容：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我有两个问题，第一个是对于新车型L60的，该车型在5月中旬运转预售，已收到数万份预订单，与其他新车型比拟不错说相配强盛。该款车9月19日负责发布后，蔚来若何确保兑现比较高的回荡率？公司会琢磨在当下的竞争环境下制定更激进的官方订价吗？同期，团队为幸免委用运转后出现可能的供应中断作念了哪些供应链方面的准备？
李斌：8月15日，L60的第一辆量产车仍是下线，咱们销售负责东说念主正开着车直播，我看他仍是开了恰好20天时分，现时这款车各方面的推崇都相配好，也引起了相配大的温雅，他们现时每天的直播都有好几百万东说念主在看，预订单的情况也逾越咱们的预期，是以总的来说，咱们对于这款车的产品竞争力口舌常有信心的，诚然在订价方面，咱们现时提供了一个预售价，是219900元，比特斯拉的ModelY要低廉三万块钱东说念主民币。
诚然，这款车在9月15日负责上市的时候，咱们的价钱敬佩会比这个低一些，咱们照旧会均衡毛利率和订价，咱们不会用尽头激进的订价，照旧会确保这款车有一个合理的毛利率。供应链方面如实需要一个爬坡的经由。从方朝上来讲，咱们是按照本年12月份一万辆的委用量去准备的，但愿来岁的某个时候能够到单月两万辆的供应量。
Tim Hsiao：对于蔚来品牌，咱们防范到自第二季度以来，蔚来品牌车型的月销量巩固在两万台水平。基于咱们现时的产品组合，蔚来品牌的汽车销量和毛利率是否还有进一步高潮的空间？如果有，能否与咱们共享蔚来品牌汽车销量和利润的高潮空间来自那处？
曲玉：蔚来品牌的毛利，咱们二季度的整车毛利兑现了12.2%的水平，主如果来自于咱们的供应链和分娩效果的普及。跟着咱们的销量聚积四个月达到2万台，其实咱们也找到了更多的契机，一个是抓续优化产品成本，另一个便是在市场端，咱们也会有关系的动作为去提高高毛利车型的占比。详尽这些妙技，咱们但愿在本年三季度和四季度，能够逐步普及咱们的整车毛利率。到四季度的时候，咱们但愿整车毛利率能够达到15%的水平。
李斌：补充一下，在量的方面，咱们信托照旧有契机不错往上走一些，但总的来说，咱们照旧要平计算和毛利的关系，是以咱们但愿在逐步普及毛利的同期，也能够有量的增长，可是咱们也不去祈望有一个尽头大的跃升。
永恒来讲，蔚来品牌照旧专注于30万东说念主民币的细分市场，信托跟着新产品的发布和产品更新，咱们每个月在中国市场作念到3-4万辆BEV（纯电动汽车）是一个合理的方案。如果从筹办筹备的角度来讲，蔚来品牌每个月四万辆的销量，25%的毛利率，这是咱们永恒的筹办方案。乐说念所在的市场限制更大，是800万辆以上的总潜在市场，咱们的充换电收罗口舌常有竞争力的，从销量的角度来讲，乐说念的契机和销量上限敬佩要高好多。诚然，从毛利率的角度来讲的话，咱们亦然认为它应该有15%以上的合理毛利方案，这是咱们中永恒的一个筹办的贪图。
德意志银行分析师Bin Wang：我的第一个问题亦然对于乐说念L60这款车型的。你之前提到过，鉴于订单强盛，本年你们的委用量方案约为两万辆。不停层现时是否仍然保管这么的委用量方案？如果不错的话，能否按月区别预测一下，因为本月底还不太详情，比如十月份、十一月份、十二月份会有若何的进展？第二个问题是对于用度，销售、一般及行政用度似乎一直在加多。本季度的这部分用度的预算方案是几许？对于行将到来的下半年有何什么预计？
哥也色中文娱乐网李斌：对于L60，本年的总委用量，因为有一个爬坡的节拍，咱们本年的委用量主要发生在四季度，9月份咱们会有一些委用，便是开启委用，但量不会很大，主如果在四季度。咱们四季度总的委用方案是2万台，基本上会逐步地加多，到12月份是单月1万台。供应链方面咱们也在负重致远，因为这辆车如实用到的新本领相配多，咱们也但愿供应链能作念好准备，咱们照旧有信心的，
曲玉：对于用度，我分两块来说，一块是研发用度，从Non-GAAP（非好意思国公认管帐原则）的口径来说，咱们照旧会保管每个季度三十亿傍边东说念主民币的过问强度，诚然在季度和季度之间，会跟着咱们形势的波动而会有所波动。第二块是咱们的销售不停用度，刚刚说过，咱们从三季度末运转委用乐说念L60，跟着这款车的委用，咱们相应的销售用度总数也会有所高潮，但跟着委用量的普及，咱们销售不停用度占到销售额的比例，会得到逐步的优化。
高盛分析师Tina Hou：我的第一个问题亦然对于乐说念L60的。我思知说念，如果本年12月该车型的委用量达到1万辆，来岁达到2万辆，那么这款车型合理的毛利率应该是几许？此外，跟着咱们的产量连续加多，咱们在2025年以及2026年可能的产能扩展贪图和成本开销贪图是若何的？与2024年比拟，咱们是否不错预期成本开销会更高？第二个问题亦然对于销售和营销用度的。咱们在第二季度的销售、一般及行政用度增长了逾越30%，能否请你详备评释增长最快的子形势是哪些？销售政策是否纪录在销售、一般及行政用度中呢？
李斌：在L60达产以后，也便是说它的产能爬坡到咱们期待的量以后，毛利率也不错作念到15%傍边，诚然现时市场竞争相配浓烈，咱们也预留了一些各异化市场营销的妙技，咱们对市场竞争有敷裕的推测，但总的来说，该产品是有契机作念到15%毛利率的。这辆车的遐想是以普及效果和缩小成本为方案的，确保这辆车在本领起先的同期，也有相配好的成本竞争力。
从产能的角度来讲，咱们如实在为2025年和2026年全线产品的筹备作念准备，咱们现时有两个工场，为了L60的量产，F2现时仍是运转双班分娩了，在九月底或者十月份的时候就能实足酿成双班分娩的智商。咱们仍是运转开发第三工场，来岁豪放九月份或者三季度就会负责投产，也便是说到来岁三季度咱们至少会有三个工场，这将能够保证咱们永恒的分娩需要。
总的来说，咱们不以为工场的产能对咱们来说会是一个问题，因为中国的整车和零部件分娩智商相配的强，是以产能不及有可能酿成短期的压力，但它不会对咱们酿成永恒的瓶颈，况兼咱们在昨年获取了一个独处的禀赋，是以永恒来说，我认为这件事不会是咱们的永恒瓶颈。
曲玉：对于成人性开支，咱们仍是把柄公司的本色情况，在严慎地限度成人性开支的过问节拍，从昨年起，咱们仍是运转推迟或取消部分形势。总体来说，2024年的成人性开支可能会明领悟低于2023年。至于来岁，现时还莫得具体的作念预算，可是总体来讲，可能跟本年的过问强度特别。
对于二季度销售、一般及行政用度的增长，主如果两个部分，一是跟着销量从一季度的3万多台到二季度的57000台，咱们的东说念主力成本，包括东说念主员的数目，以及东说念主员的奖金，都有所增长。第二部分是本年的2024款，其实是从本年三四月份运转全面的切换，从二季度运转，咱们也加强了线上线下传播和多样投放的力度，在传播用度方面，亦然比一季度有显耀的增长。
Tina Hou：还思跟进一个对于乐说念门店的问题，与蔚来门店比拟，乐说念门店的平均房钱是更高照旧低一些？另外，与蔚来门店比拟，乐说念门店遴聘的职工数目更多照旧更少？
曲玉：对于乐说念门店的问题，咱们其实是有一个比较快速和高效的范例，乐说念单店的过问，包括成本开销和刚刚你讲到的房钱，都比蔚来门店有显耀地着落。具体来说，因为每一个点位，包括市集和汽车城店的点位不一样，是以莫得成见相配具体地去讲，可是总的来说是比蔚来门店房钱方面的成本更低。咱们也为乐说念门店的装修用度成立了比较严格的范例，比如现时这一批店，每一家店的平均装修用度是不逾越100万的。背面的100家店，装修预算会更低，咱们会充分提高门店的过问效果。刚刚说到的对于门店东说念主员确立的问题，是把柄咱们的锁单量和委用量的结构去作念的，是以咱们敬佩会用最紧凑的结构去确立乐说念门店的销售东说念主员。
汇丰银行分析师Yuqian Ding：我有两个问题。第一个是对于自动驾驶的进展，第二个是对于市场和竞争动态。第一个问题，不停层能否共享一下蔚来领航缓助的进展情况？尽头是能否从耗尽者下订率、不使用率、场景隐蔽、区域扩展等方面进行详备评释。第二个问题，在高端电动汽车细分市场中，有几款新车型行将推出，尽头是在本年年底前的几个月内。咱们防范到，高线城市与低线城市一样，耗尽总体上呈现下滑的趋势，高线城市比低线城市的下滑更为领悟。蔚来和乐说念的产品组合、本领和作事扩展能够草率这些宏不雅不利身分并兑现季度环比增长？能否从渠说念订单势头和最新耗尽者反映方面进行评释一下。
李斌：市场在智能驾驶方面的竞争是照旧比较浓烈的，咱们诚然确信咱们敬佩是处在第一声威吧。截止到7月，咱们的NOP Plus用户总限制仍是逾越30万，领航缓助用户的总行驶里程仍是逾越了11亿公里，非论是车队限制照旧实用角度来讲的话，在宇宙都是位列前茅的。前边通盘行业的本贯通线都运转拘谨到端到端的模子，无论是特斯拉，照旧国内的一些同业都仍是运转在上端到端的模子。蔚来第一个端到端的模子仍是上线了，便是咱们的AEB（汽车自动紧要制动），也便是主动安全的部分，咱们看到它在性能方面有显耀的普及，同传统的AEB比拟，它的隐蔽场景提高6.7倍，智商如实口舌常强的。
咱们在本年NIO IN上发布了基于World Model（世界模子）的端到端架构，端到端是一种兑现要领，基于什么样的端到端口舌常紧要的，咱们是全球第一家坑诰世界模子的端到端模子的公司，咱们正在把框架切到NAD Arch 2.0，不错称之为基于端到端的世界模子，或者基于世界模子的端到端，咱们逐步会上线。信托从一个本领架构的起先性方面，从现时小范围查验的测试末端来讲，都给咱们留住相配深的印象，用更低的成本，能更快的迭代，体验也相配好。
乐说念在城区专揽单颗NVIDIA OrinX芯片也有相配好的推崇，前段时分我刚刚我方测试了其在上海的推崇，相配好。总的来说咱们在NAD智能指令方面的进展和咱们的祈望差得不太多，诚然还需要一些时分去委果作念到高可用性，可是从高安全性的角度来讲，咱们仍是显耀看到了安全性的普及。
对于你提到的第二个问题，也便是市场增长，咱们如实看到竞争一直都相配浓烈，也不是第一天面对的这个情况，咱们一直濒临竞争。但在高端市场，咱们的市场份额一直都口舌常巩固的，跟咱们的产品品类比较皆全是有很大关系的。不管是从ET5、ET5T、ES6、EC6、ET7、EC7、ES8，咱们仍是隐蔽了敷裕宽的细分市场，在DEV界限的每个细分市场，咱们事实上都处于起先的位置。
以致在有一些市场，比如说像ET5T所在的，比较个性化的旅行版车辆市场，以及EC6、EC7所在的细分市场，咱们以致于起先油车，咱们其实在品类扩展方面口舌常顺利的。再加上咱们在换电方面的本领上风，收罗上风，咱们在在智能驾驶方面的起先上风，在作事和社区方面的上风，是以咱们在高端市场一直保抓着相配厚实的市场份额。对于其他的竞争敌手而言，咱们但愿他们进来，因为咱们需要一说念奋力把高端市场作念大。
从通盘公司来讲，咱们的增长策略口舌常显现和明确的。第一是价钱带的扩展，到来岁，公司会有三个品牌，BEV车型的价钱将分散在从14万到80万的区间，如果不含电板，作念BaaS电板租用作事的话，咱们和油车会酿成相配顺利的对比，咱们的产品会涵盖10万到70万东说念主民币的区间，是以咱们的方案市场其实比竞争敌手愈加宽绰。第二是咱们品类的扩展，其实咱们在前边也提到了，咱们通过多品牌、多格局的产品组合，去建立多品类隐蔽的智商。咱们的产品布局是愈加完好的，各异化的上风也口舌常大的。第三是咱们区域的扩展，通过销售门店向三四线城市的隐蔽，现时公司的销量主要还在一二线城市，通过三四线城市的隐蔽，蔚来充电换电县县通，将协同增强咱们三个品牌在宇宙各个区域的隐蔽，诚然也包括中国除外的市场扩展。
瑞银证券分析师Paul Gong：我这里有两个问题。第一个问题是对于旗舰轿车EP9。我牢记公司文牍贪图在来岁第一季度推出，该贪图有改变吗？能否提供一些对于这款车型的最新情况？比如新本领以及销量方案预计方面的情况。第二个问题是对于国外扩展。公司将在阿联酋开设门店并运转委用车辆，这是否由欧盟关税政策的改变而导致的公司销售成见改变的信号？是否正在从欧洲转向中东？此外，公司的一家竞争敌手如今有逾越10%的销量委用到国外市场，将来一两年内这个比例是否亦然公司国外扩展的一个基准？
李斌：对于第一个问题，ET9咱们照旧按照贪图在前进，并莫得更正咱们的时分表，诚然ET9如实用了相配多的新本领，比如说线控转向，比如说FAS（全主动悬架），还有全新的芯片和新的操作系统，应用的新本领相配多，咱们敬佩会相配仔细地去确保它的上市顺利。第二个是国外扩展，咱们并莫得什么成见的更正。不言而谕，现时从中国出口到欧洲的车敬佩会更贵了，在欧洲市场，咱们本年照旧专注在五个国度，先把咱们的作事作念好。
咱们诚然明晰，要在欧洲打造蔚来的品牌口舌常永恒的事情，可是咱们本年在阿姆斯特丹的牛屋开业了，咱们在欧洲的换电站数目也还在增长，总的来说，咱们照旧比较有耐烦肠在作念这件事。阿联酋仅仅咱们贪图的一部分，人人也知说念，阿联酋昨年投资了咱们30多亿好意思元，按照贪图，咱们会同土产货的政策配合伙伴会一说念在土产货提供咱们的产品和作事。很不一样的处所在于，从来岁运转，咱们会有乐说念和萤火虫这么，更合乎作念全球市场进入的产品，接下来的话，凭借这两款品牌，咱们的全球扩展贪图会愈加积极。诚然咱们也会均衡投资和效果，确保有愈加贤惠的要领，对公司的财务酿成正面的影响。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：有两个问题。第一个是对于合座宏不雅情况的。在你看来，中国电车市场在将来几年的预计增长率是几许？最近一些投资者预计电车渗入率的增长将会放缓，因为现时电车的渗入率仍是相配高了，将来三年电车的渗入率会达到几许？第二个问题对于公司的萤火虫车型筹备，来岁你们会推出一到两款萤火虫品牌车型吗？
李斌：乘用车市场在本年1~6月份增长了3.6%，现时中国汽车保有量仍是达到三亿三千万辆了，是以永恒来讲，乘用车市场不可能一直这么增长下去，咱们认为可能会保管现时的限制，咱们不以为还会有更高的增速，如果出现一些着落的话亦然很正常的。
中国照旧全球最大的汽车市场。NEV（新动力车）的渗入率现时仍是逾越百分之五十了，这个数字会进一步提高，况兼会更快速的提高，不管是BEV照旧混动，加速油车的替换，其实一朝过了百分之五十，增长就会相配快了。咱们不错去看挪威的例子，在新动力车的渗入率逾越百分之五十之后，很快地就提高到百分之八、九十的份额，是以我个东说念主认为可能豪放只需要两年傍边的时分，中国新动力车的市场渗入率就会逾越百分之八十，这是咱们相配详情的预测。
如果从ICE（内燃机）车的角度来讲，现时运转进入到一个恶性的轮回，只可通过降价去保管我方的市场份额，诚然，降价力度口舌常大的，不管是高端车照旧闲产物牌的车，不管国产品牌照旧国际品牌。价钱着落会相配地面损伤其经销商的盈利智商，损伤它的品牌，包括二手车的残值。事实上，现时ICE车在中国仍是进入到了市场份额加速着落的轮回，包括本田、丰田、日产这么的日本公司，现时正在一样几年前当代、起亚或者福特在中国碰到的一些问题，通用汽车也碰到了相配大的问题。
我认为接下来几年这些合股企业的油车在中国市场会相配相配难，是以市场都会让出来份额给NEV的品牌，不管是中国的公司照旧全球性公司，NEV的渗入率会显耀、快速地增长，可能会超出咱们的预计。对于第二个问题，萤火虫品牌产品会在2025年按期委用，产品准备使命都相配获胜。
中金证券分析师Qiang Jing：我有两个问题。第一个问题是对于公司已于7月发布的新操作系统SkyOS。它展示了公司相配全面和深入的软件自主开发智商。能否请不停层先容一下关系情况？比如咱们面终末哪些本领方面的挑战，以及新系统能为咱们的产品带来哪些上风和立异？第二个问题是对于其他项收入，二季度公司毛利率有所提高，主要的驱上路分是什么？对于将来毛利率改善的趋势和可抓续性，咱们有若何的预测？此外，跟着咱们销量的增长，咱们的充电业务，尽头是充电和电板更换业务什么时候不错兑现盈利？
李斌：SkyOS应该讲是全球第一个完好的整车全域操作系统，这是它的亮点，诚然亦然它的难点，因为智能电车发展到今天，咱们通盘东说念主都知说念不成再用昔时那种一鳞半瓜的、分割的操作系统去不停电车这么一个全新的架构。是以从SKYOS的角度，咱们从Hypervisor，便是造谣机，到上边合乎不同的MCU、ECU这么的一些中枢，再到上头的中间件，是一个相配完好的架构。咱们经过四年的时分，过问了两万多的东说念主月，把它很完好地作念出来了，这其实口舌常胁制易的。
哪些方面得到了普及？第一是让车变得愈加安全，通盘系统愈加巩固，咱们开发的效果会更高，同期咱们背面迭代的效果也会更高。它措置了智能电车大数据量隐晦的问题，跨域交融的问题，还有蔓延和系统冗余的问题，措置了相配相配多的问题，这些问题如果不是从一个基础软件去作念的话，而只在应用层去作念，是措置不了问题的，咱们也口舌常欢快有这么一个系统能够作念出来。后续SkyOS会撑抓乐说念，撑抓蔚来全系车型，包括萤火虫车型，是咱们通盘接下来通盘产品的软件基石。
曲玉：对于其他业务的亏本收窄，二季度，跟着咱们保灵验户量的加多，咱们其他业务的利润也得到了普及，主如果两个部分，主要归因于是售后作事的效果普及。咱们在2月20日文牍了24版的作事无忧套餐，在这一版的产品内部，咱们其实作念了好多的效果普及，也匡助咱们去普及了售后作事盈利智商。
另外便是跟着咱们昨年把终生免费换电权柄和整车销售解耦以后，付用度户跟着咱们销量的加多而越来越多，使得咱们在换电作事上的收入和利润也逐步加多。以上两方面的身分，使得咱们其他业务的亏本，在二季度有比较大的收窄。信托跟着咱们销量的逐步加多，以及乐说念的上市，这一块业务的盈亏均衡，以致盈利，我以为应该也不会太久。
对于换电站和换电业务盈利的问题，如果单纯看换电业务本人，单日换电量在60单以上，单站就能够兑现盈亏均衡，咱们现时在宇宙有逾越2500个换电站，单站日均换电量平均是30到40单每天，这中间的差距不是太大。从通盘集团角度来讲，换电业务现时照旧亏本，主要原因是在初期委用产品的时候，给用户提供了终生免费作事的选项，是以有这么一些用户，会给咱们带来换件上的亏本。
另外，通过这两年的运营，咱们也久了意志到换电站的收罗效应，对于咱们车辆销售的助力口舌常大的，是以咱们是在相配积极地布局换电站，因此超前布局也会给咱们带来一些亏本。（完）
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